Výnosy desetiletých státních dluhopisů USA prudce vzrostly na nejvyšší úroveň za poslední roky. Jde o důsledek zneklidnění investorů, kteří začínají zpochybňovat stabilitu a důvěryhodnost americké ekonomiky pod vedením Donalda Trumpa. Klíčovou roli v této krizi hraje prezidentův nevyzpytatelný postoj k celní politice, především nová vlna cel uvalených výhradně na Čínu, zatímco u většiny ostatních zemí byly plánované zvýšení zastaveny.
„Dluhopisový trh, často přehlížený v běžném zpravodajství, může být klíčem k pochopení náhlého obratu Trumpovy politiky,“ uvádí server The Financial Analyst ve svém aktuálním článku Bond Yields Surge as Trump’s Tariffs Rattle U.S. Economy. „Je to velmi složité,“ připustil sám Trump v souvislosti s výkyvy výnosů pětiletých státních dluhopisů.
Ekonomická sebedestrukce?
Americké vládní dluhopisy byly dlouhá desetiletí považovány za nejbezpečnější investici na světě. Nyní však jejich výnosy rostou, což znamená, že jejich ceny klesají a to značí, že investoři ztrácejí důvěru. Důvodem je kombinace obav z inflace, očekávaného růstu úrokových sazeb a celkové ekonomické nejistoty. Tyto faktory nutí investory hledat alternativy a opouštět americký dluhopisový trh.
Situaci zhoršuje i fakt, že obrovské množství amerických dluhopisů drží zahraniční vlády, především Čína a Japonsko. Pokud by se některá z těchto zemí rozhodla k hromadnému odprodeji svých amerických aktiv, byť jen částečně, mohla by tím spustit lavinu, která by výnosy vystřelila ještě výš a ohrozila stabilitu celého globálního finančního systému.
Podle analytiků je sice pravděpodobnost takového kroku malá, protože by Čína poškodila i sama sebe, ale už samotná možnost stačí k tomu, aby se trhy ocitly v panice. „Pouhá existence této hrozby přidává další vrstvu nejistoty do už tak volatilní situace,“ uvádí The Financial Analyst.
Růst výnosů státních dluhopisů má přímý dopad na každodenní život běžných Američanů. Znamená to vyšší úroky na hypotéky, úvěry i kreditní karty. Domácnosti tak budou méně utrácet, což může zpomalit spotřebu, klíčový motor americké ekonomiky. Podniky budou méně investovat, což může vést ke stagnaci nebo propouštění. Nemovitostní trh zpomalí, ceny mohou začít klesat.
Akciový trh reaguje na tuto situaci rovněž negativně. Investoři se ve strachu přesouvají z rizikových aktiv do relativně bezpečnějších dluhopisů, což je paradox, protože právě jejich výnosy nyní rostou kvůli všeobecnému chaosu.
Dalším významným ukazatelem narůstající nedůvěry je pokles amerického dolaru. Index dolaru spadl na tříleté minimum, a podle průzkumu očekává 60 % globálních správců fondů další oslabování měny. Silný dolar byl dlouho považován za symbol americké síly a stability. Jeho kolaps by mohl znamenat nejen další zdražení importovaného zboží, ale i výrazné změny ve světovém obchodu a geopolitické rovnováze.
Federální rezervní systém se nachází v obtížné situaci. Na jedné straně čelí tlaku na zvyšování úrokových sazeb kvůli inflaci a rostoucím výnosům, na druhé straně musí brát v úvahu možné dopady na zadlužené domácnosti, bankovní sektor a samotnou důvěru v americkou měnu. Změna v jakékoli ze složek této rovnice může mít lavinový efekt.
Psali jsme:
Trump se snaží celou situaci kontrolovat kombinací nátlaku a ústupků. Pozastavení většiny plánovaných cel je zjevnou snahou zmírnit dopady na trhy, zatímco tvrdší linie vůči Číně slouží spíše domácí politice než ekonomické racionalitě.
Otázkou zůstává, zda Trumpův přístup k obchodní politice, který je postavený na agresivních celně-obchodních manévrech, není jen krátkozrakým hazardem. Dosavadní vývoj na trhu dluhopisů naznačuje, že taková politika nese spíše destruktivní následky než kýžené posílení americké pozice.
„Americký dluhopisový trh může být kanárkem v uhelném dole, který signalizuje širší ekonomické trendy a potenciální propasti,“ varuje The Financial Analyst.
Spojené státy vstupují do období nejistoty, které se může zcela vymknout kontrole. Zdánlivě technická data z trhu s dluhopisy totiž nejsou jen akademickou záležitostí, ale mají reálný dopad na životy milionů lidí. Pokud Trump nezmění kurz, hrozí nejen ekonomická stagnace, ale i vážná geopolitická krize.
Americká ekonomika se otřásá v základech. A tentokrát to není kvůli válce, pandemii nebo přírodní katastrofě. Tentokrát je tím rozbuškou samotný prezident Spojených států.
(Böhm, Financial Analyst, foto: zai)
